一头猪吓倒100万亿债市 CPI春节还要创新高?
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一头猪吓倒100万亿债市 CPI春节还要创新高?
2019-11-01 15:06:58 来源:

  来源:券商中国

  原标题:都是“二师兄”惹的祸?一头猪吓倒100万亿债市,10年国债创5个月新高,债市调整加快,CPI春节还要创新高?

  猪是无辜的……

  随着生猪收购价突破40元/公斤,带来的外溢效应,已经吓倒了中国近100万亿规模的债券市场。

  在猪价可能继续上涨的影响下,市场对于CPI预测正在一浪高过一浪。市场普遍预计,未来几个月的CPI轻松跃过3%,到明年春节前后将达到4%以上,甚至有券商给出6%的暗示。

  连日来,在CPI上涨预测的推动下,中国10年期国债收益率持续刷新5个月新高,最高报在3.319%。10月31日,活跃券“19附息国债06”(代码190006)报价在3.315%,且成交量也刷新纪录。

  仔猪价格同比上涨2倍!生猪价格进入“40元”时代

  10月30日,农业农村部发布的全国500个农村集贸市场仔猪平均价格显示,截止10月23日仔猪价格为73.5元/公斤,比10月16日上涨8.8%;比去年同比上涨202.7%。

  目前,国内生猪的平均收购价已经涨到了40.92元/公斤了,并且马上就要突破41元/公斤了。截止到10月30日,生猪价格超过40元/公斤水平线的省份有24个了,超过44元/公斤的省份有8个,并且还在继续增加中,目前生猪价格最高的是广东和四川,均为46元/公斤可以说当前国内生猪价格已经进入到“40元”的时代了。

  根据商务部最新消息,上周(10月21日至27日),全国肉类批发价格再次上涨,其中,牛肉、羊肉分别以每公斤65.81元、62.73元的价格上涨1.2%和1.7%,猪肉价格则由前一周(10月14日至20日)的每公斤46.13元涨至51.21元,上涨11%,涨幅进一步扩大2.4个百分点,进一步逼近牛羊肉价格。

  值得注意的是,不是只有猪肉的价格上涨,猪肉上涨的外溢,引发鸡肉、牛肉等肉类都出现了上涨,而且涨幅也不逊色于猪肉。

  据农业农村部“全国农产品(5.340, -0.03, -0.56%)批发市场价格信息系统”监测,10月18日至10月24日重点监测的畜禽产品猪肉、羊肉、牛肉、鸡蛋和白条鸡的价格与去年同期相比,分别上涨144.8%、19.0%、16.2%、23.1%、30.7%。

  而农业农村部监测数据还显示,国庆假期后,全国农产品批发市场鸡蛋价格曾出现短期下降,随后从10月14日的10.46元/千克上涨到10月30日的11.96元/千克,上涨幅度达到14.34%。

  猪价仍未到最高点,CPI今年年底要到4%以上?

  问题来了,现在猪肉价格已经很高,但是春节之前猪肉价格可能更高!更多的信息显示,猪肉价格现在仍未到最高点。

  农业农村部日前举行的新闻发布会上传出消息,年底前生猪产能有望探底回升,明年有望基本恢复到正常水平。而另外有行业人士预计,猪肉价格还得持续上涨一段时间,而今年春节前后市场上的猪肉价格将达到顶峰。

  猪价的不断飙升,让市场对于未来的CPI指数不敢掉以轻心。国家统计局最新数据显示,今年前三季度,CPI(居民消费价格指数)上涨2.5%。其中,受非洲猪瘟疫情及周期性因素叠加影响,猪肉价格上涨21.3%,影响CPI上涨约0.49个百分点,约占CPI总涨幅的两成。

  在猪价可能继续上涨的影响下,市场对于CPI预测正在一浪高过一浪。市场普遍预计,未来几个月的CPI轻松跃过3%,到明年春节前后将达到4%以上,甚至有券商给出6%的暗示。

  华泰证券(17.660, 0.21, 1.20%)固收团队:

  预计2019四季度CPI可能维持在3%以上,2020年1月可能是本轮CPI压力最大时点,在翘尾与春节因素叠加下或挑战4%。而1月高点过后,全年CPI将持续走低,但下行节奏值得关注(CPI仍可能连续多月运行在3%以上)。

  中金公司固收团队:

  在猪肉价格的推动下,CPI食品项仍在逼近历史高点的通道中。有了猪肉的价格序列,我们再对CPI食品项进行预测。按目前的猪价涨幅线性外推并结合春节前后的季节性规律,22省猪肉平均价明年可能有两个高点,一次在春节的1月,第二次在4-5月。

  招商证券(16.350, -0.09, -0.55%)固收团队:

  受猪价影响,10月份CPI大致在3.4%-4.1%,而值得警惕的是,猪价上涨最陡峭的阶段可能还没有结束。本轮猪价上涨至少可以持续到2020年9月,最陡峭阶段是在2019年11月到2020年2月份,其次是2020年6月份。预计CPI存在4%以上连续运行的风险。

  天风证券(6.160, 0.03, 0.49%):

  近期猪价加速上涨导致CPI成为焦点,最新的农业部猪肉批发价已达到52元/公斤,预计年末CPI升至3.9%左右,明年1月在春节影响下CPI将升至4.5%-4.8%,明年2月重新回落至4%以下,上半年维持在3%以上,全年前高后低,趋势性回落。

  兴业银行(19.390, 0.67, 3.58%)首席经济学家鲁政委:

  9月猪肉CPI同比上涨69.3%,带动CPI上涨接近1.7个百分点。然而,在CPI篮子八大分项之中,除食品烟酒和其他用品之外,衣着、居住、交通通信等其他分项对于CPI同比的拉动均下降或持平。这表明当前CPI同比达到3%主要是农产品供给冲击所造成的,而非需求回暖的结果,也不代表物价的长期趋势。

  猪肉价格对于CPI同比的短期扰动依然值得重视。到2019年9月能繁母猪存栏同比下降38.9%,降幅创2010年1月有数据以来的最大值。历史数据显示,母猪存栏同比对猪肉CPI同比有3个季度左右的领先性。这意味着母猪存栏减少对猪肉价格同比的影响可能持续到2020年上半年。

  通胀攀升,债券收益率大幅飙升

  在一浪高出一浪的CPI预测重压下,特别是未来几个月存在破4.5%的可能,使得接近100万亿的中国债券市场出现更大幅度回调,甚至出现有点恐慌性抛售的意味。此前,在9月初的8月份CPI指数公布之后,债券价格跌幅已经趋势明显,进入10月中旬后,国债收益率上升更为显着。

  连日来,在CPI上涨预测的推动下,中国10年期国债收益率持续刷新5个月新高,最高报在3.319%。10月31日,活跃券“19附息国债06”(代码190006)报价在3.315%,且成交量也刷新纪录。

  10月31日,在美联储如期降息的刺激下,债券市场出现了反弹,国债期货临近尾盘涨幅扩大,10年期债主力合约涨0.41%,5年期主力合约涨0.20%。银行间现券收益率下行2-3bp。

  展望后市,市场人士提醒不应该对于债券预期过于悲观。

  中金公司固收研究员陈健恒认为,仅从目前债券收益率的历史性价比来看,都处于相对有吸引力的位置上:

  第一,利率债今年利率不降反升,与信用债的利差显着收缩,在债券和固定收益资产内部,利率债的性价比在上升。

  第二,海外利率持续下降以及海外央行持续放松的背景下,中国债券是全球的估值洼地,境外机构也盯上了中国债券的配置价值,一旦时机合适,境外机构就会持续增持,尤其是每年年初全球大类资产配置重新调整的时候。

  第三,债券和经济数据对比来看,在GDP增速已经降至6.0%的历史新低水平下,10年国债收益率还有高达3.3%-3.4%,只比历史均值低了10-20bp,无疑就是很好的相对价值。这种高相对较价值,也就是市场一直说的“安全边际”。往后看,利率债可能会成为债市的“核心资产”。

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